葫芦岛15.24钢绞线每米重量 念念仪科技IPO：政府补贴撑起三成利润，关联往复攀升立遭拷，华为已清仓离场

证券之星李若菡

交所官网表露，中电科念念仪科技股份有限公司(简称“念念仪科技”)创业板IPO将于4月28日上会迎考。

证券之星介怀到，公司比年来净利润虽抓续增长，但政府赞成占比也在同步攀升，去年已孝敬三成利润。同期，受部分细分居品低毛利影响，公司的整机业务毛利率抓续低于行业均值。

背靠电科，公司的关联往复抓续走，业务立遭疑。加之同类居品关联与非关联售价存在较大相反，亦激励监管问询。不仅如斯，在公司这次IPO申报客岁，华为、国元基金两大鞭策已取舍清仓退出。

整机业务毛利率过期同业

招股施展书表露，念念仪科技是主要从事电子测量仪器研发、制造和销售的科技企业，是国内电子测量仪器行业居品门类全、频谱覆盖边界宽的企业，主要居品包括整机、测试系统、整部件等。

证券之星介怀到，公司比年来收入增长并不踏实。2023年至2025年(以下简称呈报期)，公司收入区分为21.53亿元、20.52亿元、23.98亿元。其中，由于受托研制收入的大幅下跌，公司收入曾于2024年出现下滑。

呈报期内，公司归母净利润区分为1.9亿元、2.75亿元、4.38亿元，举座呈增长态势。值得介怀的是，2025年，公司计入其他收益的政府赞成呈大幅增长趋势，为1.37亿元，同比增长417.7，占当期利润总和为30.56。

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分业务来看，念念仪科技的整机业务可细分为微波/毫米波测量仪器、光电测量仪器、通讯测试仪器和基础测量仪器四个类别。其中，公司来自微波/毫米波测量仪器居品收入占整机业务的比例过莽撞，在该域已达到水平，2024年市集占有率为13.98。

与之比拟，公司来自其他测量仪器的收入偏小，对应市集占有率偏低，均不及5。关于光电测量仪器、通讯测试仪器等居品的市集发达，往复所条件公司施展其在联系域市集占有率相对较低的原因。

证券之星介怀到，念念仪科技的光电测量仪器等其他居品收入占比虽不，但毛利率偏低，拉低了举座水平，致公司整机业务毛利率恒久低于同业业可比公司。2023年-2025年，公司整机业务毛利率区分为54.83、55.78、58.11，均低于可比公司均值的62.74、60.16、58.58。

此外，公司应收账款逾期金额占比较的风险隐私淡薄。呈报期各期末，公司应收账款余额区分为5.13亿元、7.81亿元、7.49亿元，逾期金额区分为3.11亿元、3.96亿元、4.38亿元，逾期金额占应收账款余额的比例区分为60.73、50.71、58.49。

同居品表里价差

动作电子科技集团有限公司(以下简称“电科”)所截至的公司，念念仪科技与电科间的关联往复备受市集护士。

招股施展书表露，电科动作念念仪科技的控股鞭策和实控东说念主，其计抓有公司5.72亿股股份，占公司总股本的69.27。

需要指出的是，除了念念仪科技以外，电科纳入并边界内的二成员单元80，因此公司关联及关联往复较多。2023年-2025年，念念仪科技向关联销售商品及提供劳务的往复边界区分为5.1亿元、6.88亿元、7.25亿元，举座呈高涨趋势，占总收入的比重由2023年的23.67增至2025年的30.23。

跟着关联往复的增长，公司来自前五大客户的收入同步增长，预应力钢绞线由2023年的9.35亿元增至2025年的10.94亿元，占主交易务收入比例由夙昔的43.83增至45.99，客户围聚度较。其中，电子科技集团有限公司下属单元恒久稳居公司的大客户的位置。

除关联销售抓续增长外，念念仪科技的关联采购金额也呈增长态势。公司向关联采购商品及经受劳务的关联往复边界由2023年的1.41亿元增至2025年的1.86亿元，占当期交易本钱比例由10.91增至14.78。

针对上述情况，往复所条件公司施展其对关联的采购、销售渠说念等是否存在枢纽依赖，以及该等依赖是否会对公司的抓续主张智商组成枢纽不利影响。

激励监管护士的是，念念仪科技部分居品向关联的销售单价与非关联存在相反。其中，4082系列单价相反率在10以上，公司对关联售价为74.17万元/件，非关联售价为53.36万元/件，价钱出38.99。

对此，念念仪科技讲授称，单价相反主要源于销售渠说念不同及订单成立存在相反：对关联销售主要采选直销步地，而非关联销售中包含部分经销商订单；同期，关联订单大王人搭载附加值选件，整机成立显赫于老例订单。

两大鞭策提前惊骇

证券之星介怀到，念念仪科技这次刊行上市申报客岁，公司两大鞭策——华为与国元基金均取舍了清仓退出。据了解，2020年，公司通过混改引入华为、国元基金、产业投资基金等鞭策。其中，华为和国元基金对其的抓股比例均为8，抓股数目为6606.67万股。

值得提的是，华为其时入股被市集视为基于产业链协同的考量。国联证券沟通所觉得，念念仪科技的射频三大件居品代表了国内厂商水平，5G的落地流程中，对射频类测量仪器有较大需求。

抓股约4年后，华为和国元基金均转让其所抓念念仪科技扫数股份。招股施展书表露，2024年12月26日，华为时代以6.16元/股的价钱，将其抓有的3716.25万股、2890.42万股股份，区分转让给远致星火、红土善利。

国元基金则进行了三笔转让，且往复价钱，统锁定9.2元/股。

2024年8月，国元基金以2.7亿元将其抓有的2933.89万股股份转让给聪慧倡新；同庚12月27日，国元基金又将其抓有的3129.48万股、217.32万股，以2.88亿元、2000万元的价钱区分转让给航空产投、弘华祺元；2025年3月6日，国元基金以3000万元的价钱将其抓有的325.99万股股份转让给弘华乾元叁号。

令东说念主疑心的是，国元基金的笔股权转让和华为仅进出天，但股权转让价钱却出现显着相反。针对这价钱相反，招股施展书中给出的讲授是：“股份转让价钱系各新老鞭策综参考刊行东说念主的主张景色、财务景色、发展预期等要素后，经市集化谈判区分协商详情。”

华为与国元基金双双退出的背后，念念仪科技已是二次闯关IPO。早在2022年年底，公司曾向科创板发起冲刺，但在收到往复所轮问询后，于2023年撤回了上市苦求，休止了该次IPO程度。(本文发证券之星，作家|李若菡)

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