中信证券研报表示，下一代大模型（Gemini 3.0/GPT5）实质利好复杂理类场景，AI产业正走向规模化落地阶段，商业模式逐步从AI项目交付、AI赋能存量应用、AI性应用演进。相较国内市场，海外市场在技术进展、付费环境、商业模式和市场空间等维度均先于国内潜江粘结钢绞线，海外AI应用ARR数据持续增长，正在加速落地。我们重视AI应用公司海外收入增长带来的投资机遇：例如有10%以上海外收入占比的公司，海外收入增长50%以上，那么对公司整体收入的增速能上提5%，配合原本15%左右的内生增长，增速就有望提升至20%，实现系统性价值提升。

　　计算机｜AI应用出海：商业奇点与价值重估

　　下一代大模型（Gemini 3.0/GPT5）实质利好复杂理类场景，AI产业正走向规模化落地阶段，商业模式逐步从AI项目交付、AI赋能存量应用、AI性应用演进。相较国内市场，海外市场在技术进展、付费环境、商业模式和市场空间等维度均先于国内，海外AI应用ARR数据持续增长，正在加速落地。我们重视AI应用公司海外收入增长带来的投资机遇：例如有10%以上海外收入占比的公司，海外收入增长50%以上，那么对公司整体收入的增速能上提5%，配合原本15%左右的内生增长，增速就有望提升至20%，实现系统性价值提升。

　　▍AI应用产业趋势：从技术奇点走向商业奇点，规模化落地正式开启。

　　下一代大模型（Gemini 3.0/GPT5）发布以来，利好复杂理类场景，提质增降本将著加速AI应用落地。

　　类：AI项目交付（2023-）先试先行。自2023年初大模型能力著变化以来，大量AI项目交付需求出现，产业以开拓性、探索性非标项目为主。

　　二类：AI赋能存量应用（2025-）加速升。自2025年初DeepSeek发布以来，AI应用落地的性价比加速提升，大量应用公司短期以费试用或试点增加AI模块收费为主。

　　三类：AI性应用（2026-）有望繁荣。我们预计2026年起潜江粘结钢绞线，大模型能力再提升下，AI应用将出现多的立产品，商业模式以立收费为主（不含大模型API收费）。

　　根据aiapps100的数据，当前海外AI应用ARR数据持续增长，7月海外AI应用100的ARR规模达到近400亿美元，其中一市场以Manus为代表的Agent类应用年化营收规模达到0.9亿美元；二市场论是AI项目交付型Palantir还是AI赋能存量应用的Applovin，AI应用的快速增长持续拉动公司业绩提升。

　　▍海外市场：正在孕育巨大需求风口，C端和B端潜在市场空间远大于国内。

　　1）技术进展：模型面，当前全球大模型能力进化速度持续预期，字节、谷歌等大模型日均token使用量均实现大幅增长；算力面，在数据处理量呈指数增长情况下，我们预计2025年四大CSP在AI服务器域的投入规模预测为1624亿美元（YoY+94%）。

　　2）付费环境：参考金山WPS和微软Office定价情况，国内市场在软件付费习惯上受用户习惯、市场生态、价格策略和知识产权保护等因素，钢绞线厂家与海外差距较大。

　　3）商业模式：2024年下半年以来，海外SaaS企业逐渐向2B端应用侧的Agent形态发展，一面有助于用户快速接受AI应用产品，另一面也有助于提升价值场景应用的盈利能力。

　　4）市场空间：C端：海外用户基础大，根据Similarweb的数据，美国AI应用整体访问量单月约25亿次，印度、巴西、英国等单月均过3亿次，国内单月约11亿次；B端：海外企业数量众多，世界500强美国企业平均盈利是企业的2倍以上，具备强的付费能力。

　　▍国内AI应用出海：解与必然选择，占全球AI应用市场份额。

　　1）产品与工程化能力：根据经济网，2025年，STEM域毕业生总数突破500万人，其中STEM博士毕业生预计达7.7万人，是美国的两倍多，具备庞大的人才基数和扎实的工程能力；与此同时，参考万兴播爆和Seekee的产品落地，国内工程师团队展现出快速学习、敏捷开发和持续迭代的能力。

　　2）成功案例先行验证：金山办公（WPS）在与微软Office的竞争中，凭借对移动互联网浪潮的敏锐判断、果断的战略转型以及入本地化的产品创新，成功实现了在移动端的“弯道车”；当前AI浪潮下，国内AI应用企业有望凭借成熟的互联网产品能力、工程化能力和本地化运营策略等，实现降维输出。

　　3）国内软件公司海外收入情况：我们选取中信计算机指数里面的软件公司，按照当前市值70亿元和2024年海外收入占比5%以上为标准进行梳理，发现TOP AI应用公司2024年海外业务收入占比能达到90%，收入增速有10多倍增长。

　　▍风险因素：

　　AI核心技术发展不及预期风险，企业数据安全风险，信息安全风险，行业竞争加剧风险，地缘政风险。

　　▍投资策略：

　　下一代大模型（Gemini 3.0/GPT5）实质利好复杂理类场景，AI产业正真正走向规模化落地阶段，商业模式逐步从AI项目交付、AI赋能存量应用、AI性应用演进。相较国内市场，海外市场在技术进展、付费环境、商业模式和市场空间等维度均先于国内，海外AI应用ARR数据持续增长，正在加速落地。我们看好国内公司凭借产品与工程化能力、创新与迭代速度等势在AI应用出海的前景。我们重视AI应用公司海外收入增长带来的投资机遇：例如有10%以上海外收入占比的公司，海外收入增长50%以上，那么对公司整体收入的增速能上提5%，配合原本15%左右的内生增长，增速就有望提升至20%，实现系统性价值提升。

　　建议持续关注海外收入占比较、且增速较快的AI应用公司潜江粘结钢绞线，关注：1）海外收入占比较且增速较快的AI应用公司：；2）产品化程度，正在积准备出海的公司：；3）基础设施域布局出海的公司。