作为外大战的三大主角之一，11月25日晚间海口镀铜钢绞线，阿里巴巴（NYSE：BABA；HKEX：9988）发布截至2025年9月30日的财报。
由于淘宝闪购从7月才开始正式下场，加大投入硬杠美团。市场普遍认为该季度财报能反映阿里在外大战中的投入产出比与真实水位。
阿里2026财年二季度（自然年2025年三季度）营收2477.95亿元，同比增长5%。净利润为206.12亿元，同比下滑53%，主要由于运营利润出现下滑。不按美国通用会计准则，净利润为103.52亿元，同比下滑72%。
其中经营利润53.65亿元，同比下降85%，主要是由于经调整EBITA的减少所致。经调整EBITA同比下降78%至90.73亿元。阿里面表示，主要归因于对即时零售、用户体验以及科技的投入，部分被阿里巴巴电商集团的双位数收入增长、云业务的持续增长所带来的经营业绩改善，以及多项业务运营率的提升所抵销。
《经营报》记者注意到，在谈到大战下一阶段消费者补贴是否会维持原有强度时，阿里相关层回应称，三季度是闪购业务投入点，随着整体率的著改善和规模稳定，预计闪购业务的整体投入会在下个季度收缩。“当然也会根据竞争（情况），动态调整投资策略。”上述阿里管表示。
投入换增长
从财报基本面看，外大战进入巩固战果的二阶段，阿里以投入换增长，同时承担了经营利润大幅下跌。
具体到电商集团业务，今年三季度营收1325.78亿元，较上年同期的1147.73亿元增长16%；其中，电商业务收入1029.33亿元，同比增长9%。
钢绞线每米多少公斤三季度成为即时零售收入暴涨的转折点：得益于“淘宝闪购”所带来的订单量增长，阿里三季度即时零售收入为229亿元，较上年同期的143.21亿元暴涨60%；相比7月加大投入之前海口镀铜钢绞线，二季度即时零售业务收入为147.84亿元，较上年同期的132亿元增长12%。
收入暴涨伴随着投入，财报示，阿里今年三季度销售和市场费用665亿元，较上年同期的324.71亿元，同比增长104.8%。
投入与增长果究竟如何，阿里电商事业群CEO蒋凡在财报发布后的分析师会议上披露了即时零售业务的新进展。
据蒋凡介绍，过去几个月，公司专注于化单位经济益（UE），取得非常著的进展。一面是订单结构持续化，另一面规模应也带动物流成本著下降。10月以来，淘宝闪购每单亏损已较七八月份降低一半。
具体来看，订单结构化，过去两个月，单价订单占比有所提升，非茶饮订单占比已过75%，淘宝闪购新每笔购买单价较8月环比上涨过两位数，钢绞线厂家客单价提升带动了淘宝闪购整体GMV份额的增长。
此外，随着订单份额的扩大，淘宝闪购的物流规模应逐步凸——配送时于去年同期，单均物流成本著降低，目前每单物流成本已明低于淘宝闪购大规模投入之前。
在这两点的共同作用下，顺利完成短期内每单亏损较七八月份减半的既定目标，同时在业务收敛过程中，用户留存与使用频次也好于预期。
外导流电商
不过以投入入外大战，阿里从一开始就“醉翁之意不在酒”，将外大战过渡到即时零售，为电商业务撕开新的流量入口与带来新的增长空间，才真正达到目标。
蒋凡在回答分析师提问时也谈到了外大战不同阶段的策略，在阿里看来，闪购业态与阿里生态有巨大的协同潜力。阶段，淘宝闪购已经完成了规模的快速扩张。二阶段，淘宝闪购的单位经济模型化符合预期，为外业务长期可持续发展奠定了基础。
“下一阶段会持续精耕细作用户体验，聚焦价值用户的经营，聚焦零售品类发展。淘天闪购是淘天平台升的核心战略之一。我们的目标是三年后其为平台带来万亿的成交额，继而带动相关品类整体市场份额的上涨。”蒋凡表示。
将外大战的流量与战果导流至电商，在刚刚过去的“双11”，阿里已经开始加速该布局。2025年“双11”是个淘宝闪购参与的“双11”。“预计未来5年，闪购会为平台带来万亿新增量。”阿里电商事业群淘宝总裁处端在“双11”开幕时表示。
对于即时零售的市场规模和真实需求，业内仍然存在争议。此前据艾瑞数智电商团队测算，2024年即时零售市场规模约在6000亿元；美团核心本地商业 CEO莆中在接受媒体采访时曾表示，未来即时零售“也就是个万亿市场，相比电商20万亿市场，社零50多万亿元的市场，才占2%”。
“以目前乐观预测看，即时零售万亿市场竞争激烈，不会阿里一占。”一位消费市场负责人认为，即时零售并非刚需，具体到细分品类，美妆、生鲜外等是即时零售刚需场景，且以年轻消费人群为主。潜力需求和品类都需要进一步挖掘，一旦消费补贴放缓，难出现退坡。
企业资本联盟理事长柏文喜则认为：“生鲜快消、母婴宠物、美妆个护、一些3C配件、小电、时尚急用等时、复购、轻履约的类目适合即时零售。”
外流量导流至电商的果如何？“双11”结束时，据淘天集团披露，淘宝闪购零售订单同比增长2倍，天猫即时零售日均订单环比9月增长198%。
一位接近资本市场的人士认为，相较二季度，阿里三季度财报能反映外大战的真实战况海口镀铜钢绞线，具体到四季度财报，报告期内还包含电商大促“双11”，外流量导流至电商的果究竟如何也会进一步浮出水面。
